净利骤降66%，现金流激增近五倍，暗藏何种变局？中再资环2024年报解读
EDITOR
编者按
中再资源环境股份有限公司（以下简称“中再资环”）中再资环最新年报出炉，一冷一热两组数据引发广泛关注：净利润暴跌66.05%，而经营现金流却飙升近五倍。利润下滑与现金激增的强烈反差，透露出公司运营逻辑的深刻变化。这背后，是阶段性困局，还是酝酿中的战略转机？政策变动、行业洗牌与公司应变路径。
李 编 博士
2024年，对于中再资源环境股份有限公司（简称“中再资环”）而言，是“压力与变革并存”的一年。年报数据显示，公司归母净利润同比暴跌66.05%，仅为2,247万元，但同期经营性现金流净额却飙升至3.49亿元，同比增长高达448.80%。这种业绩与现金流的强烈背离，在A股市场中颇为罕见。
— 1 —
根据年报披露，公司2024年实现营业收入40.24亿元，同比增长8.75%。然而，归属于上市公司股东的净利润却骤降至2,247万元，同比下滑66.05%；扣非净利润则同比暴跌80.21%，仅为1,116万元。
导致这一现象的主要原因，在于国家废电处理补贴政策的重大调整。自2024年1月1日起，原有的处理基金补贴机制停止，取而代之的是新的专项资金“以奖代补”机制，回款周期拉长、标准不一，导致企业账面可确认的补贴收入大幅减少。年报显示，公司核算的废电处理专项资金较去年减少约1.08亿元。这直接打击了利润端表现，也对公司现金流的管理能力提出了更高要求。
现金流暴涨448.80%，资金调配更趋灵活
尽管净利润下滑严重，但中再资环的现金流表现却令人瞩目。2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为3.49亿元，同比暴增448.80%。主要来源于两个方面：
销售商品收到的现金显著增加：一方面是废电拆解量同比增长19.6%，达2,590万台（套），创历史新高；另一方面则是下游终端客户结构优化，回款能力增强。 销售模式优化：公司推广长单销售和终端直供，在竞价平台之外提供稳定、灵活的出货路径。
此外，公司完成定向增发，募集资金8.82亿元，为后续扩产、技改、并购等提供充沛资金支持。
费用结构变动显著：销售降、管理升、研发猛增
年报数据显示，销售费用大幅下降59.34%，至1,720万元，体现出公司在市场渠道拓展和费用控制上的成果。
相对地，管理费用上升至1.49亿元，同比增长15.76%，主要由人工成本提升所致。而最值得关注的是研发费用达2,012万元，同比增长346.61%，显示出公司正积极推进核心拆解技术升级及碳足迹研究认证。
公司在年内推动6家拆解工厂设备升级，并对5家工厂完成资质结构调整。其废电年资质处理总量也由3,188万台（套）提升至3,578万台（套），为未来业务放量奠定基础。
政策驱动行业洗牌，公司迎难而上
“政策”是中再资环2024年面对的最大“变量”。随着废弃电器电子产品处理基金政策退出，行业正式进入“专项资金+以奖代补”时代。
中央财政设立的75亿元专项资金中，公司11家拆解厂合计获得额度16.85亿元，占全国总额的22.47%，行业地位不容小觑。
但同时，申报标准提升：2025年起，西部企业需年处理60万台以上废电，东中部则要求80万台。未来小作坊式处理企业将被淘汰，龙头企业如中再资环则具备规模与合规优势，有望进一步扩大市场份额。
风险与挑战并存：政策调整与成本控制仍为焦点
尽管政策倾斜利好头部企业，但新的补贴机制带来的不确定性仍是一大挑战。例如“以奖代补”的返款周期、金额及可控性皆不同于旧机制。此外，拆解业务本身对现金流依赖较高，一旦补贴发放延迟，企业资金周转将受压。同时，回收端价格波动、原材料成本高企也加剧了盈利能力的不稳定。
未来，公司若能通过强化终端客户直供、推进深加工（如铝铜再生）以及布局“土壤修复”等环保新业务，将更好应对这些不确定性。
隐忧与希望并存，2025是关键转折点
中再资环在2024年遭遇净利重挫，却展现出强大的现金调配与网络建设能力。政策转轨虽带来阵痛，但同时也为龙头企业带来整合行业的历史性机遇。在补贴机制尚未稳定前，公司需提升自身“造血”能力，通过降本增效、拓展下游、加强研发等方式固本培元。
2025年，或将是决定资源循环行业未来五年格局的关键转折点。
（资料来源：中再资源环境股份有限公司2024 年年度报告）
日版/周报/月刊，即刻订阅
✅ 周报：周日/周一发布，梳理一周大事，洞察趋势
2025年1月刊
2025年2月刊
本篇文章来源于微信公众号:废塑料新观察
推荐文章
-
本周核心观察本周，再生PET行业呈现“市场分化、技术突围、品牌加码”三大特征。市场端，中国rPET价格持稳，但带标瓶砖因低端需求疲软连续两周走弱，高品质原料依旧紧俏，表明下游对纯度与加工成本高度敏感。产能端，国内艾富爱希6万吨项目获批、中石化打通海洋塑料再生切片供应链；海外宝绿特携手A1推进柬埔寨首个食品级PET回收厂，DR在加勒比启用超大型工厂——区域化回收产能加速落地。技术端，中科院光催化协同转化PET与二氧化硫、江南大学锌催化剂实现中性水相高效解聚、贵州大学钴催化剂一步法氢解，三项突破为化学回收提供新路径。品牌与应用端，李宁年转化3.8亿个塑料瓶，可口可乐菲律宾构建100%rPET闭环；但挪威经验警示高rPET含量会引发结晶、发泡等加工难题。同时，rPET正向粉末涂层、托盘到托盘等新场景渗透。行业正从“能用”迈向“好用”的关键阶段。国内热点1、中国rPET市场持稳，带标瓶砖价格连续第二周走弱 2、宝绿特与香港A1合作，推进柬埔寨PET回收工厂 3、中石化循科打通海洋塑料再生PET切片供应链 4、艾富爱希... -
2026年4月16日，随着欧盟《一次性塑料指令》（SUP Directive）的首份基准报告发布，欧洲在塑料废弃物管理上交出了一份颇具亮点的成绩单。数据显示，多个成员国在单次使用塑料瓶的收集率上已提前“冲线”，展现了政策驱动与市场机制结合的显著成效。 — 1 —收集率稳步攀升，先锋国家表现亮眼 根据欧盟委员会发布的最新官方数据，2022年，欧盟全境单次使用塑料饮料瓶的平均分离收集率已达到 71%。这份报告作为《一次性塑料指令》下的首份进度跟踪，为后续评估2025年及2030年的法定目标提供了重要基准。 在具体成员国表现方面，进展超乎预期。爱沙尼亚、波兰、芬兰、德国、丹麦、瑞典、立陶宛、克罗地亚、斯洛伐克和比利时这10个国家，已在2022年提前达成了2025年77%的分离收集目标。 更令人瞩目的是，在上述国家中，爱沙尼亚、波兰、芬兰、德国、丹麦和瑞典这6个先锋国家，甚至已经提前达成了2030年90%的最终收集目标。 — 2 —押金返还制度（DRS）的催化作用 报告指出，收集率名列前茅的国家具有明显的共同点：普遍推行了押金返还制度（Deposit and Refun...
-
惠城环保4月22日晚间发布的2025年年度报告显示，报告期内公司实现营业收入11.36亿元；实现归母净利润5846.72万元，同比增长38.76%；实现扣非归母净利润4527.97万元，同比增长52.59%。报告期内，公司资产总额达61.56亿元，同比增长24.65%；净资产为14.19亿元，同比增长5.81%。 — 1 —业绩逆势高增：传统主业筑基，新兴业务破局 根据惠城环保2025年度报告，公司实现营业收入11.36亿元，虽然营收微降1.17%，但归母净利润达5846.72万元，同比增长38.76%。盈利能力的提升主要得益于业务结构的深层优化： 海外市场爆发： 催化剂产品境外收入同比激增606.41%，成功进入北美、中东及东南亚等高端市场。 资源化项目稳产： 全国首套高硫石油焦制氢灰渣综合利用项目安全运行，成为稳定的利润“压舱石”。 盈利质量改善： 综合毛利率爬升至29.17%，整体毛利率同比提升4.43个百分点。 — 2 —技规模化版图：2026年确保满产，后续规划120万吨 惠城环保明确将2026年定位为业务规模化的关键年。公司表示，将确保20万吨/年示范项目实现满产达效，并总结可复制的工业化模式。 更宏...
